I Risultati di Nvidia е il Presidente Warsh Mentre i Mercati del Debito Dettano la Linea

Martedì 18 agosto il rendimento dei titoli del Tesoro USA a 30 anni ha toccato il massimo degli ultimi 19 anni, attestandosi al 5,337% — il livello più alto dal 2007 — e i mercati azionari hanno chiuso la settimana in ribasso. La settimana scorsa l’andamento dei mercati è stato determinato dal mercato obbligazionario piuttosto che dai risultati societari o dalle politiche monetarie. A ciò si aggiungono ora tre eventi in programma. L’inflazione core di luglio sarà resa nota prima dell’apertura delle contrattazioni di mercoledì 26 agosto. Nvidia pubblicherà i propri risultati finanziari dopo la chiusura dello stesso giorno, avendo fornito una previsione di fatturato pari a 91,0 miliardi di dollari, con una variazione del ±2%. Il presidente della Federal Reserve Kevin Warsh terrà il suo primo discorso a Jackson Hole alle ore 10:00 (ora della costa orientale) di venerdì 28 agosto. Ecco cosa ci aspetta questa settimana:

TL;DR

• Nvidia ha previsto un fatturato di 91,0 miliardi di dollari, con una variazione del ±2%, e un margine lordo non GAAP vicino al 75%, rispetto ai 46,74 miliardi di dollari e al 72,7% dell’anno precedente.

• Il 29 luglio Warsh ha dichiarato ai giornalisti di non aver ancora scelto tra un approccio strutturale e un percorso di politica monetaria convenzionale, definendo il discorso “un foglio bianco”.

• I mercati valutano circa un’probabilità su tre di un aumento di un quarto di punto nella riunione del FOMC del 15-16 settembre, in calo rispetto all’82% circa di fine luglio a seguito di una serie di dati deludenti.

• I dati relativi alla componente core della spesa per i consumi personali (PCE) di luglio sono previsti per mercoledì 26 agosto alle 08:30 ora della costa orientale, due giorni prima del discorso programmatico.

• Sia il rapporto sull’occupazione di agosto che l’indice dei prezzi al consumo (CPI) di agosto saranno pubblicati tra il discorso programmatico e la decisione di settembre, quindi venerdì non sarà l’ultima parola.

Cosa è Successo?

La scorsa settimana l’S&P 500 ha perso l’1,4% e il Nasdaq Composite è sceso del 2%, interrompendo entrambi una serie positiva durata tre settimane. L’aumento dei rendimenti dei titoli del Tesoro e il rafforzamento del prezzo del petrolio hanno pesato sulla propensione al rischio, con i prezzi del petrolio sostenuti dal conflitto irrisolto in Medio Oriente. Walmart ha pubblicato i risultati finanziari giovedì 20 agosto, superando le aspettative sulle vendite e alzando le previsioni per l’intero anno, ma le azioni hanno registrato un calo poiché la crescita delle vendite comparabili negli Stati Uniti è risultata inferiore alle attese e il management ha segnalato un impatto negativo di poco superiore ai 2 miliardi di dollari derivante dai costi del carburante per l’anno.

La pressione ha avuto origine sul segmento a lungo termine della curva. Martedì 18 agosto il rendimento a 30 anni ha toccato il massimo degli ultimi 19 anni, attestandosi al 5,337%, il livello più alto dal 2007, in una fase di vendite che ha spinto anche i rendimenti canadesi a 30 anni al massimo dal 2010 e i tassi tedeschi ai livelli del 2011. Il premio di durata, ovvero la compensazione aggiuntiva richiesta dagli operatori per detenere titoli di Stato a lungo termine, si è attestato a 0,80 punti percentuali il 13 agosto secondo il modello ACM della Fed di New York, contro lo 0,51 di fine giugno. Ciò è in parte dovuto a fattori fiscali e in parte all’interpretazione delle dichiarazioni del nuovo presidente. Secondo Yahoo Finance, Bloomberg ha riferito che, dopo la riunione di luglio, gli operatori hanno interpretato la riluttanza di Warsh a prendere posizioni come una mancanza di determinazione nel riportare l’inflazione all’obiettivo, e i rendimenti a lungo termine sono saliti al massimo degli ultimi due decenni nelle settimane successive. (Fonte: Yahoo Finance)

Il segretario al Tesoro Scott Bessent ha annunciato un aumento dei riacquisti di debito a lungo termine da 2 miliardi di dollari ad almeno 4 miliardi di dollari per operazione. Il sollievo sui rendimenti si è rivelato di breve durata. Il titolo a 10 anni ha chiuso venerdì intorno al 4,734%, quello a 30 anni a circa il 5,273%. Nvidia ha chiuso venerdì 21 agosto 2026 a 214,72 dollari, in calo del 4,6% nel corso della settimana.

Anteprima dei Risultati Finanziari di NVDA: Cosa Aspettarsi dai Risultati di Nvidia

Nvidia ha fornito una previsione di ricavi pari a 91,0 miliardi di dollari, con un margine di variazione del ±2%, per il secondo trimestre fiscale, che va da fine aprile al 26 luglio 2026. Il trimestre corrispondente dell’anno precedente aveva registrato ricavi per 46,74 miliardi di dollari e un utile per azione rettificato (EPS) di 1,05 dollari. Si stima un risultato leggermente superiore al valore medio delle previsioni, con 91,71 miliardi di dollari secondo Zacks e un utile rettificato vicino a 2,08 dollari per azione. Le previsioni non tengono conto dei ricavi derivanti dai data center cinesi e il trimestre dell’anno precedente non ha registrato vendite di H20 a clienti con sede in Cina, sebbene un rilascio di riserve di magazzino pari a 180 milioni di dollari abbia migliorato il margine di quel trimestre di quattro decimi di punto.

Al momento della stesura di questo articolo, Nvidia presenta una capitalizzazione di mercato di circa 5,2 trilioni di dollari, il che rende la concentrazione dell’indice un fattore rilevante. Un singolo risultato può influenzare il Nasdaq 100 e l’S&P 500 senza riflettere un’ampia partecipazione, quindi l’ampiezza del mercato potrebbe fornire ai trader informazioni più significative rispetto al livello dell’indice.

Nvidia pubblicherà i risultati dopo la chiusura dei mercati statunitensi di mercoledì 26 agosto. Al di là dei dati principali, il punto di riferimento è il margine: la società ha indicato un margine lordo non GAAP di circa il 75%, contro il 72,7% dell’anno precedente. Nvidia ha inoltre superato le proprie previsioni sui ricavi in ogni trimestre recente, con l’ampiezza del superamento che si è ridotta al 4,6% nell’ultimo trimestre, quando i ricavi hanno raggiunto gli 81,6 miliardi di dollari a fronte di una previsione media di 78,0 miliardi; pertanto, le prospettive per la seconda metà dell’anno potrebbero essere più rilevanti rispetto al trimestre appena concluso.

Previsioni sugli Utili di Marvell, Salesforce e CrowdStrike

Marvell Technology pubblicherà i propri risultati giovedì 27 agosto dopo la chiusura delle contrattazioni; gli analisti prevedono un fatturato di circa 2,71 miliardi di dollari, in crescita di circa il 35% rispetto all’anno precedente. I risultati di due aziende del settore dei semiconduttori nel giro di 48 ore offrono una seconda lettura della domanda di infrastrutture per l’IA, piuttosto che una basata su una singola società.

Salesforce e CrowdStrike pubblicheranno entrambi i propri risultati mercoledì 26 agosto. Salesforce offre un'indicazione sulla disponibilità delle aziende a investire in agenti di IA e software cloud, mentre CrowdStrike fornisce un quadro dei budget destinati alla sicurezza, che tendono a reggere meglio rispetto alla spesa discrezionale per il software.

Cosa Può Significare il Primo Discorso di Apertura a Jackson Hole?

Warsh ha prestato giuramento come presidente della Fed il 22 maggio 2026, quindi venerdì sarà il suo primo simposio nella veste di presidente. Alla domanda del 29 luglio se il Wyoming rappresentasse il “reset” autunnale, ha descritto il discorso come un foglio bianco e ha affermato di non aver ancora scelto tra un intervento di carattere strutturale e una presentazione convenzionale del percorso di politica monetaria. Da quando è entrato in carica, ha ridotto al minimo le indicazioni prospettiche in ogni occasione, accorciando il comunicato post-riunione e fornendo risposte volutamente evasive in entrambe le conferenze stampa tenutesi finora.

Il tema annunciato per il simposio è «Innovazione finanziaria: implicazioni per i pagamenti e la politica», che è di natura strutturale piuttosto che ciclica. Ciò rende il rischio duplice. Un discorso programmatico che dica poco è comunque un evento di mercato, poiché potrebbe rendersi necessario smantellare le posizioni costruite attorno a un segnale atteso. Un discorso programmatico che si concentri sulla stabilità dei prezzi rappresenterebbe la sorpresa maggiore, vista l’entità del calo già registrato dai prezzi a settembre.

Il contesto è quello di un comitato pubblicamente diviso. Il FOMC di luglio ha mantenuto l’intervallo obiettivo tra il 3,50% e il 3,75% con nove voti contro tre, mentre Beth Hammack, Neel Kashkari e Lorie Logan hanno preferito ciascuno un aumento di un quarto di punto. È la prima volta dal settembre 2016 che tre membri del comitato esprimono un dissenso nella stessa direzione, e si tratta di un divario insolitamente ampio per la seconda riunione di un presidente.

Da allora le aspettative sui tassi hanno subito un notevole cambiamento. La probabilità implicita di un aumento di un quarto di punto nella riunione del 15-16 settembre si attestava intorno all’82% a fine luglio e ora si attesta a circa un terzo. La revisione delle aspettative ha fatto seguito a una serie di dati deludenti: le vendite al dettaglio di luglio sono scese per la prima volta in nove mesi, i dati sull’occupazione hanno mostrato una perdita netta inaspettata di 23.000 posti di lavoro e i prezzi alla produzione di luglio sono rimasti invariati a fronte di una previsione di consenso dello 0,2%. Sia il rapporto sull’occupazione di agosto che l’indice dei prezzi al consumo (CPI) di agosto saranno pubblicati tra il discorso programmatico e la decisione, quindi è improbabile che venerdì si possa risolvere la questione in un senso o nell’altro.

Mercoledì Porta con Sé Due Segnali Contrastanti

Mercoledì alle 08:30 (ora della costa orientale) è prevista la pubblicazione dell’indice PCE core di luglio, l’indicatore dell’inflazione preferito dalla Fed. Le previsioni a breve termine sull’inflazione della Fed di Cleveland indicano un aumento mensile dell’indice core vicino allo 0,27% per agosto 2026 e circa il 3,3% su base annua, il che lo manterrebbe ben al di sopra dell’obiettivo del 2% fissato dalla Fed.

Nella stessa fascia oraria delle 08:30 è prevista la seconda stima del prodotto interno lordo (PIL) del secondo trimestre, con la stima preliminare all’1,5%, oltre ai dati sugli ordini di beni durevoli del Census Bureau relativi a luglio.

Mercoledì, quindi, fa da cornice alla sessione di mercato: un dato macroeconomico prima dell’apertura, un dato sugli utili dopo la chiusura e, nel mezzo, un indice che potrebbe reagire a entrambi. Il rendimento dei titoli a 2 anni è il primo indicatore su cui solitamente si riflette una sorpresa macroeconomica, e rappresenta la lettura più chiara nelle ore che precedono l’apertura dei mercati azionari.

Perché i Tassi a Breve e a Lungo Termine Si Stanno Allontanando?

La distinzione che conta questa settimana è quella tra il segmento a breve e quello a lungo termine. L’indice PCE core e la questione relativa a settembre influenzano il rendimento a 2 anni. L’indebitamento pubblico, un fitto calendario di emissioni a lungo termine e cinque anni di inflazione superiore all’obiettivo influenzano il rendimento a 30 anni.

Questi due rendimenti possono muoversi in modo indipendente, e la scorsa settimana lo hanno fatto. L’indice del dollaro USA è sceso al minimo degli ultimi tre mesi nonostante l’aumento dei rendimenti, una combinazione più coerente con le preoccupazioni di bilancio che con l’attrattiva dei rendimenti. L’oro ha raggiunto il massimo degli ultimi tre mesi, in parte a causa delle rinnovate preoccupazioni sulla sostenibilità di bilancio degli Stati Uniti.

L’indice del dollaro USA ha toccato quota 98,80 il 21 agosto, il livello più basso dal 14 maggio, e si è mantenuto vicino a 98,80 il 21 agosto nonostante l’aumento dei rendimenti, una combinazione più coerente con le preoccupazioni di natura fiscale che con l’attrattiva dei rendimenti. Il prezzo dell’oro ha raggiunto venerdì 21 agosto 2026 un massimo di oltre tre mesi a 4.601,29 dollari, il livello più alto dal 15 maggio, in parte a causa delle rinnovate preoccupazioni sulla sostenibilità fiscale degli Stati Uniti.

Lo spread tra i titoli a 2 anni e quelli a 30 anni ha chiuso venerdì vicino ai 104 punti base e rappresenta l’indicatore più utile in questo contesto. Se dovesse ampliarsi mentre i titoli azionari calano, il fattore trainante potrebbe essere il premio di termine piuttosto che le aspettative di politica monetaria, e una decisione a settembre non risolverebbe la questione.

Altri Dati da Tenere d’Occhio Questa Settimana

Martedì 25 agosto

Martedì mattina il Conference Board pubblicherà l’indice di fiducia dei consumatori di agosto, un indicatore relativo alle famiglie in vista dei dati sulla spesa di mercoledì.

Mercoledì 26 agosto

L’indice PCE core, il reddito personale e la spesa personale di luglio sono previsti per le 08:30 ora della costa orientale, insieme alla seconda stima del PIL del secondo trimestre, agli utili societari e agli ordini di beni durevoli di luglio. Nvidia, Salesforce e CrowdStrike pubblicheranno i propri risultati dopo la chiusura dei mercati statunitensi.

Giovedì 27 agosto

Si apre il simposio di Jackson Hole presso il Jackson Lake Lodge nel Wyoming, che proseguirà fino a sabato 29 agosto. Marvell Technology pubblicherà i propri risultati dopo la chiusura dei mercati.

Venerdì 28 agosto

Warsh terrà il discorso di apertura alle 10:00 (ora della costa orientale). La stessa mattina è prevista la pubblicazione dell’indice finale di fiducia dei consumatori dell’Università del Michigan per il mese di agosto.

Conclusione  

Tre eventi, tre questioni diverse. Mercoledì mattina ci si chiede come si sta comportando l’inflazione, mercoledì sera come si stanno evolvendo gli investimenti nell’intelligenza artificiale e venerdì cosa sarà disposto a dire il nuovo presidente della Fed. Dietro a tutti e tre si cela la parte a lungo termine della curva dei rendimenti, che ha registrato movimenti per ragioni che nessuno degli eventi in programma questa settimana potrà chiarire.

*I rendimenti passati non garantiscono risultati futuri. Quanto sopra è fornito esclusivamente a fini di marketing e di informazione generale; si tratta solo di proiezioni e non deve essere considerato come ricerca di investimento, consulenza d'investimento o raccomandazione personale.