Il Greggio Sale Mentre le Ostilità Tra Usa e Iran Infiammano lo Stretto di Hormuz

Il Brent con consegna a Novembre è stato scambiato sopra i 90 dollari al barile nelle prime contrattazioni di lunedì 31 Agosto, dopo che le forze Usa hanno colpito due lanciarazzi iraniani sull’isola di Larak domenica e il Corpo delle Guardie della Rivoluzione Islamica iraniana (IRGC) ha risposto con missili diretti contro due basi Usa in Giordania. Lo scambio ha posto fine a settimane di relativa calma e invertito la direzione di una settimana in cui il Brent era sceso del 5,4%. Arriva inoltre all’inizio di un fitto calendario che si chiude venerdì 4 Settembre con il rapporto di Agosto sui Nonfarm Payrolls (NFP) Usa.

La tempistica conta più dell’entità del movimento. La scorsa settimana i trader avevano riconsiderato il conflitto con l’Iran come uno scontro sulle sanzioni anziché come una minaccia immediata all’offerta fisica, e avevano prezzato il greggio di conseguenza. Gli eventi di domenica hanno messo direttamente alla prova questa interpretazione.

Ecco un’analisi più approfondita della settimana che ci attende:

TL;DR

• Il Comando Centrale Usa (CENTCOM) ha dichiarato di aver colpito due lanciarazzi iraniani che si stavano preparando a posizionare mine marine nello Stretto di Hormuz, e l’IRGC ha risposto colpendo due basi in Giordania.

• I prezzi del Brent e del WTI sono entrambi scesi nell’arco della scorsa settimana. Gli attacchi del fine settimana hanno parzialmente invertito quel movimento.

• I prezzi dei futures indicavano lunedì una probabilità di circa il 60% di un rialzo dei tassi da parte della Fed nella riunione del 15-16 Settembre.

Cosa è Successo?

Le forze Usa hanno colpito due lanciarazzi iraniani sull’isola di Larak domenica 30 Agosto, dopo che le forze dell’IRGC erano state osservate mentre si preparavano a lanciare razzi con mine marine nello Stretto di Hormuz, ha dichiarato il portavoce del CENTCOM, il capitano Tim Hawkins. Il CENTCOM aveva completato la rimozione delle mine marine dalle rotte internazionali di navigazione nello stretto la settimana precedente.

L’Iran ha risposto nel giro di poche ore. L’IRGC ha dichiarato che un’operazione combinata con missili e droni, denominata "Punizione dell’Aggressore", ha colpito le basi King Hussein e Al Azraq in Giordania. L’esercito giordano ha dichiarato che i sistemi di difesa aerea hanno intercettato otto missili che hanno violato lo spazio aereo del regno all’alba di lunedì. I media statali iraniani hanno parlato di danni ingenti, mentre fonti Usa hanno affermato che quasi tutti i missili in arrivo sono stati intercettati; nessuna delle due valutazioni è stata verificata in modo indipendente. La televisione di Stato iraniana IRIB ha dichiarato che l’attacco a Larak ha ucciso e ferito combattenti e civili, senza fornire un bilancio preciso. Il CENTCOM ha dichiarato lunedì di aver intrapreso un’"azione limitata e precisa" per impedire alle forze iraniane di posizionare mine.

È il primo scambio di fuoco tra le due parti dalla fine di Luglio, in un conflitto ormai al suo settimo mese. Separatamente, un proiettile non identificato ha colpito una petroliera a nord di Khasab, in Oman, Sabato 29 Agosto, senza causare vittime né danni ambientali, secondo quanto riferito dall’United Kingdom Maritime Trade Operations. (Fonte: Gulf News)

La Settimana Precedente Raccontava Una Storia Diversa  

Il contratto Brent in scadenza a Ottobre si è attestato venerdì 28 Agosto a 89,31 dollari al barile, in calo di 0,39 dollari, pari allo 0,43%, nella giornata e di 5,08 dollari, pari al 5,4%, nelle cinque sessioni, rispetto ai 94,39 dollari del venerdì precedente. Il West Texas Intermediate (WTI) con consegna a Ottobre si è attestato a 83,40 dollari, in calo di 0,13 dollari, pari allo 0,16%, nella giornata e di 3,66 dollari, pari al 4,2%, nella settimana, rispetto agli 87,06 dollari del venerdì precedente. Il contratto Brent di Ottobre è scaduto il 28 Agosto, quindi il settlement di venerdì a 89,31 dollari e la quotazione di Novembre di lunedì si riferiscono a contratti diversi e non sono direttamente comparabili.

Il Brent ha registrato un’ampia oscillazione in questo trimestre, con lo spot sceso fino a 69 dollari il 2 Luglio e salito fino a 105 dollari il 23 Luglio, mentre il contratto front-month ha iniziato il 2026 a 61 dollari al barile, quindi gli ~89 dollari si collocano più vicino al centro della fascia registrata durante il conflitto che al suo massimo. Quel calo settimanale aveva una motivazione chiara. Goldman Sachs ha stimato che le esportazioni di greggio dal Golfo Persico fossero tornate a circa 15-16 milioni di barili al giorno, contro i 22-24 milioni precedenti al conflitto e un minimo di circa 5-6 milioni a Marzo. Prima del conflitto, lo stretto trasportava circa un quinto dell’offerta petrolifera globale. Iran e Oman hanno dichiarato che i rispettivi ministri degli Esteri avevano discusso una proposta per un corridoio di navigazione temporaneo congiunto attraverso lo stretto e un progetto congiunto di rimozione delle mine, sebbene Teheran abbia sottolineato che l’intesa non implica una riapertura immediata. Inoltre, un viceministro degli Esteri iraniano ha dichiarato sabato che gli Stati Uniti devono rispettare i propri impegni prima della riapertura di Hormuz e che Teheran non ha fretta.

Anche il contesto politico si era allontanato dall’azione militare. La scorsa settimana l’amministrazione Usa ha annunciato un’iniziativa per isolare finanziariamente l’Iran attraverso sanzioni secondarie contro Paesi e società che fanno affari con Teheran. L’United Kingdom Maritime Trade Operations ha emesso tre avvertimenti di attacchi con proiettili contro navi nei pressi del lato omanita dello stretto nell’ultima settimana di Agosto, e l’Iran sostiene che la via d’acqua sia chiusa.

Hormuz non è l’unica questione legata all’offerta. Gli attacchi ucraini alle raffinerie russe hanno provocato interruzioni alle infrastrutture energetiche del Paese e potrebbero limitarne la capacità di esportare greggio e prodotti raffinati. Di conseguenza, il mercato globale del diesel è insolitamente teso, con prezzi ai massimi storici, margini di raffinazione a livelli record e poca capacità di raffinazione disponibile per assorbire un’altra interruzione. Un rally del greggio che inasprisce anche il mercato dei prodotti raggiunge i dati sull’inflazione più rapidamente di uno che non lo fa. L’OPEC e i suoi partner hanno approvato un aumento di 188.000 barili al giorno per Settembre nella riunione del 2 Agosto, completando il ritiro dello strato di tagli volontari del gruppo introdotto nel 2023.

Il quadro fisico e il prezzo si sono mossi a velocità diverse per tutto il mese. Le esportazioni sono recuperate in modo significativo rispetto al minimo di Marzo e rimangono ben al di sotto dei livelli precedenti al conflitto. Nessuno dei due fatti è cambiato nel fine settimana.

Come la Volatilità Energetica Oscura il Percorso Della Politica Della Fed a Settembre

I prezzi dei futures indicavano una probabilità di circa il 56% di un rialzo di un quarto di punto nella riunione del Federal Open Market Committee (FOMC) del 15-16 Settembre alla chiusura di venerdì 28 Agosto, in aumento rispetto a circa il 35% prima del keynote del presidente della Fed Kevin Warsh a Jackson Hole quella mattina. Entro la mattina di lunedì 31 Agosto 2026, la probabilità era salita a circa il 60%. Tre membri avevano già espresso dissenso nella riunione di Luglio, quindi il comitato era diviso già prima dell’intervento di Warsh. Warsh ha affermato che i dati sull’inflazione estiva migliori del previsto non mostravano un miglioramento significativo delle tendenze di fondo, ha detto che sarebbe stato difficile definire restrittive le condizioni finanziarie generali e ha indicato il recente aumento dei prezzi complessivi delle materie prime tra i fattori da monitorare per il rischio di un aumento dell’inflazione. Non ha fornito indicazioni esplicite sulla decisione di Settembre, dicendo al pubblico di non considerare le sue osservazioni come forward guidance.

Il PCE core è aumentato del 3,3% nell’anno fino a Luglio e l’indice headline è salito del 3,7% nello stesso periodo, entrambi ben al di sopra dell’obiettivo del 2%. Il rapporto ISM sui servizi di Luglio ha indicato l’indice dei prezzi a 70,3%, mentre l’indice dell’occupazione era in contrazione a 47,4%. L’energia rientra nella misura dell’inflazione headline anziché in quella core, ma raggiunge quest’ultima con un ritardo attraverso i costi di trasporto e degli input.

Un aumento dei prezzi guidato dall’offerta è l’input che un tasso di interesse di politica monetaria riesce ad affrontare meno efficacemente, perché l’aumento dei tassi non aggiunge barili. È questa la distinzione che separa un mercato energetico in una zona di conflitto da un ciclo dei prezzi guidato dalla domanda. La media nazionale AAA per la benzina normale era di 4,09 dollari al gallone il 27 Agosto, e Agosto è stato il primo Agosto della storia in cui la media nazionale è rimasta sopra i 4 dollari ogni giorno. Un comitato già orientato verso un inasprimento per motivi legati all’inflazione si trova ora di fronte alla riapertura di un canale energetico nelle due settimane precedenti alla riunione.

Cosa Si è Mosso Insieme al Petrolio

Il movimento più ampio delle materie prime della scorsa settimana non ha riguardato l’energia. L’oro è sceso del 3,14% a circa 4.456 dollari l’oncia venerdì 28 Agosto, mentre l’argento spot è calato del 4,24% a 66,21 dollari. Il movimento è arrivato dopo un rialzo di circa il 13% nel corso di Agosto, che aveva portato l’oro verso il suo più forte aumento mensile dal 1999. Entrambi i movimenti hanno seguito il cambiamento nelle aspettative sui tassi piuttosto che qualsiasi evento nel Golfo, un utile promemoria del fatto che gli asset rifugio possono essere scambiati in funzione della politica monetaria e della geopolitica nella stessa settimana e non necessariamente nella stessa direzione.

L’S&P 500 ha chiuso a 7.711,76, in rialzo di circa lo 0,5% nella settimana. Il Cboe Volatility Index ha chiuso a 14,43 dopo essere sceso fino a circa 14,1 intraday, il livello più basso del 2026.

Cosa Monitorare Questa Settimana 

Oltre agli sviluppi della situazione nello stretto, diverse pubblicazioni programmate potrebbero influenzare la lettura della settimana (settimana del 31 Agosto 2026).

Martedì, 1 Settembre

L’indice ISM dei responsabili degli acquisti (PMI) del settore manifatturiero per Agosto è previsto alle 10:00 Eastern Time, con la lettura di Luglio a 55,6%, il livello più alto dal Maggio 2022. I dati sulle offerte di lavoro di Luglio sono previsti alla stessa ora. È inoltre attesa l’inflazione flash dell’area euro per Agosto, con il tasso annuale di Luglio al 2,9%.

Mercoledì, 2 Settembre

I dati sull’occupazione privata per Agosto sono previsti alle 8:15 Eastern Time. La Bank of Canada (BOC) annuncia la propria decisione sui tassi alle 9:45 Eastern Time, con il tasso overnight attualmente al 2,25% e una conferenza stampa prevista alle 10:30 Eastern Time. La Energy Information Administration (EIA) pubblica il suo Weekly Petroleum Status Report, comprese le scorte di greggio Usa, alle 10:30 Eastern Time. L’agenzia ha previsto ad Agosto un prezzo medio del Brent di circa 85 dollari al barile nel terzo trimestre e non prevedeva che la produzione mediorientale si avvicinasse ai livelli precedenti al conflitto prima dell’inizio del 2027. Anche la Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) ha annunciato, dopo aver portato il proprio official cash rate al 2,50% l’8 Luglio.

Giovedì, 3 Settembre

Il PMI ISM dei servizi per Agosto è previsto alle 10:00 Eastern Time, con il dato di Luglio a 54,1%. Le richieste settimanali di sussidi di disoccupazione sono previste alle 8:30 Eastern Time.

Venerdì, 4 Settembre

Il rapporto Nonfarm Payrolls (NFP) di Agosto è previsto alle 8:30 Eastern Time ed è l’ultimo dato importante sul mercato del lavoro prima della riunione del FOMC. Gli occupati di Luglio sono diminuiti di 23.000 unità e il tasso di disoccupazione era al 4,1%, mentre il Bureau of Labor Statistics (BLS) ha rivisto al ribasso di 79.000 unità l’occupazione per l’anno fino a Marzo 2026 in una revisione preliminare del benchmark pubblicata il 28 Agosto. Il rapporto sull’occupazione canadese è previsto alla stessa ora.

Rischio nel fine settimana

L’OPEC e i suoi partner si riuniscono domenica 6 Settembre, dopo la chiusura di questa settimana. Le posizioni mantenute fino a venerdì si confrontano con quella decisione.

Conclusioni 

Due cose si stanno muovendo contemporaneamente. Lo Stretto di Hormuz ha visto uno scambio di attacchi per la prima volta dalla fine di Luglio, e la Federal Reserve viene ora prezzata più vicina a un rialzo dei tassi che a una pausa. Il rapporto sull’occupazione di venerdì è l’unico evento programmato della settimana abbastanza importante da dirimere la seconda questione. Nulla nel calendario può dirimere la prima.

*Le performance passate non garantiscono risultati futuri. Quanto sopra è fornito esclusivamente a fini di marketing e informativi generali e si tratta solo di proiezioni, che non devono essere considerate ricerca sugli investimenti, consulenza in materia di investimenti o raccomandazioni personali.