Wzrost cen ropy po zaognieniu konfliktu USA-Iran w Cieśninie Ormuz

Ropa Brent z dostawą na listopad była notowana powyżej 90 USD za baryłkę we wczesnym handlu w poniedziałek, 31 sierpnia, po tym, jak w niedzielę siły USA uderzyły w dwie irańskie wyrzutnie rakietowe na wyspie Larak, a irański Korpus Strażników Rewolucji Islamskiej (IRGC) odpowiedział atakiem rakietowym wymierzonym w dwie bazy USA w Jordanii. Ta wymiana ognia zakończyła tygodnie względnego spokoju i odwróciła trend z ubiegłego tygodnia, w którym cena ropy Brent spadła o 5,4%. Dzieje się to na początku kalendarza pełnego istotnych wydarzeń, który w piątek, 4 września, zamknie sierpniowy raport o zatrudnieniu poza rolnictwem (NFP) w USA.

Moment zdarzenia ma większe znaczenie niż sama skala ruchu. W zeszłym tygodniu inwestorzy postrzegali konflikt z Iranem raczej jako konfrontację sankcyjną niż bezpośrednie zagrożenie dla dostaw fizycznych i odpowiednio wyceniali ropę. Niedzielne wydarzenia bezpośrednio zweryfikowały tę ocenę.

Oto szczegółowe spojrzenie na nadchodzący tydzień: 

W skrócie

• Dowództwo Centralne USA (CENTCOM) poinformowało, że uderzyło w dwie irańskie wyrzutnie przygotowujące się do rozmieszczenia min morskich w Cieśninie Ormuz, a IRGC przeprowadziło odwet przeciwko dwóm bazom w Jordanii.

• Ceny ropy Brent i WTI spadały przez cały ubiegły tydzień. Weekendowe ataki częściowo odwróciły ten ruch.

• Wycena kontraktów futures wskazywała w poniedziałek na około 60% prawdopodobieństwa podwyżki stóp procentowych w USA na posiedzeniu w dniach 15-16 września.

Co się stało?

Siły USA uderzyły w niedzielę, 30 sierpnia, w dwie irańskie wyrzutnie na wyspie Larak, po tym jak zaobserwowano, że oddziały IRGC przygotowują się do wystrzelenia rakiet z minami morskimi do Cieśniny Ormuz - poinformował rzecznik CENTCOM, kapitan Tim Hawkins. W poprzednim tygodniu CENTCOM zakończył oczyszczanie międzynarodowych szlaków żeglugowych w cieśninie z min morskich.

Iran odpowiedział w ciągu kilku godzin. IRGC oświadczyło, że połączona operacja rakietowa i dronowa o nazwie „Ukarani Agresora” uderzyła w bazy King Hussein i Al Azraq w Jordanii. Jordańska armia podała, że systemy obrony powietrznej przechwyciły osiem pocisków, które naruszyły przestrzeń powietrzną królestwa o świcie w poniedziałek. Irańskie media państwowe twierdziły, że doszło do rozległych zniszczeń, podczas gdy relacje USA mówiły, że niemal wszystkie pociski zostały przechwycone; żadna z tych wersji nie została niezależnie potwierdzona. Irański nadawca państwowy IRIB poinformował, że atak na Larak spowodował ofiary wśród bojowników i cywilów, choć nie podano dokładnej liczby. CENTCOM oświadczył w poniedziałek, że podjął „ograniczone, precyzyjne działania”, aby uniemożliwić siłom irańskim stawianie min.

To pierwsza wymiana ognia między obiema stronami od końca lipca, w konflikcie trwającym już siódmy miesiąc. Oddzielnie, w sobotę 29 sierpnia, niezidentyfikowany pocisk uderzył w tankowiec na północ od Khasab w Omanie, przy czym United Kingdom Maritime Trade Operations nie zgłosiło ofiar ani wpływu na środowisko. (Źródło: Gulf News)

Poprzedni tydzień wyglądał zupełnie inaczej

Wygasający październikowy kontrakt na ropę Brent zamknął się w piątek, 28 sierpnia, na poziomie 89,31 USD za baryłkę, co oznacza spadek o 0,39 USD (0,43%) w ciągu dnia i o 5,08 USD (5,4%) w ciągu pięciu sesji, z poziomu 94,39 USD w poprzedni piątek. West Texas Intermediate (WTI) z dostawą na październik zamknęła się na poziomie 83,40 USD, co stanowi spadek o 0,13 USD (0,16%) w skali dnia i o 3,66 USD (4,2%) w skali tygodnia, wobec 87,06 USD w poprzedni piątek. Październikowy kontrakt na ropę Brent wygasł 28 sierpnia, więc piątkowe zamknięcie na poziomie 89,31 USD i poniedziałkowe notowania na listopad dotyczą różnych kontraktów i nie są bezpośrednio porównywalne.

Ropa Brent poruszała się w szerokim zakresie w tym kwartale - od minimum 69 USD w dniu 2 lipca do maksimum 105 USD w dniu 23 lipca. Kontrakt z najbliższym terminem wykupu rozpoczął rok 2026 od poziomu 61 USD za baryłkę, więc cena ok. 89 USD znajduje się raczej w środku przedziału z okresu konfliktu niż na jego szczycie. Tygodniowy spadek miał wyraźne uzasadnienie. Goldman Sachs oszacował, że eksport ropy z Zatoki Perskiej powrócił do poziomu ok. 15-16 mln baryłek dziennie, wobec 22-24 mln przed konfliktem i marcowego dołka na poziomie ok. 5-6 mln. Przed konfliktem przez cieśninę transportowano około jednej piątej światowych dostaw ropy. Iran i Oman poinformowały, że ich ministrowie spraw zagranicznych omówili proponowane ramy wspólnego tymczasowego korytarza nawigacyjnego przez cieśninę oraz wspólny projekt rozminowywania, choć Teheran podkreślił, że porozumienie to nie oznacza natychmiastowego otwarcia drogi wodnej. Co więcej, wiceminister spraw zagranicznych Iranu powiedział w sobotę, że Stany Zjednoczone muszą wypełnić swoje zobowiązania przed ponownym otwarciem Ormuz, a Teheranowi się nie spieszy.

Tło polityczne również przesunęło się z działań militarnych w inną stronę. W zeszłym tygodniu administracja USA ogłosiła plan izolacji finansowej Iranu poprzez sankcje wtórne na kraje i firmy prowadzące interesy z Teheranem. United Kingdom Maritime Trade Operations wydało trzy ostrzeżenia o uderzeniach pocisków w statki po omańskiej stronie cieśniny tylko w ostatnim tygodniu sierpnia, a Iran utrzymuje, że droga wodna jest zamknięta.

Ormuz nie jest jedynym tematem związanym z podażą. Ukraińskie ataki na rosyjskie rafinerie zakłócają infrastrukturę energetyczną tego kraju, co może ograniczyć jego zdolność do wysyłki ropy i produktów rafinowanych. W rezultacie światowy rynek diesla jest wyjątkowo napięty - ceny znajdują się na historycznych maksimach, marże rafineryjne są na rekordowych poziomach, a wolnych mocy przerobowych jest niewiele. Rajd cen ropy, który zacieśnia również rynek produktów, szybciej przekłada się na dane o inflacji. OPEC i jego partnerzy zatwierdzili na spotkaniu 2 sierpnia zwiększenie wydobycia o 188 tys. baryłek dziennie we wrześniu, kończąc tym samym wycofywanie dobrowolnych cięć z 2023 roku.

Sytuacja fizyczna i cena poruszały się w tym miesiącu w różnym tempie. Eksport znacząco odbił się od marcowego dołka, ale pozostaje znacznie poniżej poziomu sprzed konfliktu. Żaden z tych faktów nie uległ zmianie w ciągu weekendu.

Jak zmienność na rynku energii zaciera ścieżkę polityki Fed we wrześniu

Wycena kontraktów futures wskazywała na prawdopodobieństwo podwyżki o ćwierć punktu na posiedzeniu Federalnego Komitetu ds. Operacji Otwartego Rynku (FOMC) w dniach 15-16 września na poziomie ok. 56% na zamknięciu w piątek 28 sierpnia (wobec ok. 35% przed porannym przemówieniem prezesa Fed, Kevina Warsha, w Jackson Hole). Do poniedziałkowego poranka, 31 sierpnia 2026 r., prawdopodobieństwo to wzrosło do ok. 60%. Już na lipcowym posiedzeniu trzech członków zgłosiło zdanie odrębne, więc komitet był podzielony jeszcze przed wystąpieniem Warsha. Warsh stwierdził, że lepsze od oczekiwań letnie odczyty inflacji nie wskazują na trwałą poprawę trendów bazowych, dodał, że trudno byłoby mu określić ogólne warunki finansowe jako restrykcyjne i wymienił niedawny wzrost cen surowców jako czynnik ryzyka dla inflacji. Nie przedstawił wyraźnych wskazówek dotyczących wrześniowej decyzji, prosząc słuchaczy, by nie traktowali jego uwag jako zapowiedzi przyszłych kroków (forward guidance).

Bazowy wskaźnik PCE wzrósł o 3,3% w skali roku do lipca, a główny indeks o 3,7% w tym samym okresie - oba poziomy są znacznie powyżej celu 2%. Lipcowy raport ISM dla usług wskazał na indeks cen na poziomie 70,3%, podczas gdy indeks zatrudnienia znalazł się w obszarze spadkowym (47,4%). Ceny energii wpływają bezpośrednio na inflację zasadniczą, a do inflacji bazowej docierają z opóźnieniem poprzez koszty transportu i produkcji.

Wzrost cen podyktowany podażą jest czynnikiem, na który polityka stóp procentowych reaguje najsłabiej, ponieważ podnoszenie stóp nie zwiększa liczby baryłek na rynku. To właśnie odróżnia rynek energii w strefie konfliktu od cyklu cenowego napędzanego popytem. Krajowa średnia cena benzyny bezołowiowej wg AAA wynosiła 27 sierpnia 4,09 USD za galon, a tegoroczny sierpień był pierwszym w historii, w którym średnia krajowa utrzymywała się powyżej 4 USD każdego dnia. Komitet, który już teraz skłania się ku zaostrzeniu polityki ze względu na inflację, widzi teraz ponowne otwarcie kanału energetycznego na dwa tygodnie przed posiedzeniem.

Co poruszało się wraz z ropą

Największy ruch na rynku surowców w zeszłym tygodniu nie dotyczył energii. Złoto spadło o 3,14% do około 4 456 USD za uncję w piątek, 28 sierpnia, a srebro spot potaniało o 4,24% do 66,21 USD. Stało się to po ok. 13-procentowym rajdzie w sierpniu, po którym złoto miało szansę na najsilniejszy miesięczny wzrost od 1999 roku. Oba te ruchy wynikały ze zmiany oczekiwań co do stóp procentowych, a nie z wydarzeń w Zatoce, co przypomina, że bezpieczne aktywa mogą w tym samym tygodniu reagować zarówno na politykę, jak i na geopolitykę, i to nie zawsze w tym samym kierunku.

Indeks S&P 500 zamknął się na poziomie 7 711,76, co oznacza wzrost o ok. 0,5% w skali tygodnia. Indeks zmienności Cboe (VIX) zakończył tydzień na poziomie 14,43, po spadku do poziomu ok. 14,1 w ciągu dnia - co było jego najniższym odczytem w 2026 roku.

Na co zwrócić uwagę w tym tygodniu

Poza rozwijającą się sytuacją w cieśninie, obraz tygodnia (zaczynającego się 31 sierpnia 2026 r.) mogą ukształtować następujące publikacje:

Wtorek, 1 września

Publikacja wskaźnika PMI dla przemysłu (wg ISM) za sierpień zaplanowana jest na 10:00 rano czasu wschodniego (ET). Lipcowy odczyt wyniósł 55,6%, co było najwyższym wynikiem od maja 2022 r. O tej samej porze ukażą się dane JOLTS o wolnych etatach za lipiec. Poznamy również wstępne dane o inflacji w strefie euro za sierpień (roczna stopa w lipcu wyniosła 2,9%).

Środa, 2 września

Raport o zatrudnieniu w sektorze prywatnym za sierpień ukaże się o 8:15 rano czasu ET. Bank Kanady (BOC) ogłosi decyzję w sprawie stóp o 9:45 (obecnie stopa wynosi 2,25%); konferencja prasowa rozpocznie się o 10:30. Agencja Informacji Energetycznej (EIA) opublikuje cotygodniowy raport o stanie zapasów ropy w USA o 10:30. W sierpniowej prognozie agencja przewidywała, że średnia cena ropy Brent w III kwartale wyniesie ok. 85 USD, a produkcja na Bliskim Wschodzie zbliży się do poziomów sprzed konfliktu dopiero na początku 2027 r. Decyzję ogłosi również Bank Rezerw Nowej Zelandii (RBNZ), który 8 lipca podniósł stopy do 2,50%.

Czwartek, 3 września

Publikacja wskaźnika PMI dla usług (wg ISM) za sierpień zaplanowana jest na 10:00 rano czasu ET (odczyt w lipcu wyniósł 54,1%). Tygodniowe dane o liczbie wniosków o zasiłek dla bezrobotnych ukażą się o 8:30.

Piątek, 4 września

Sierpniowy raport Nonfarm Payrolls (NFP) zostanie opublikowany o 8:30 rano czasu ET i będzie ostatnim ważnym odczytem z rynku pracy przed posiedzeniem FOMC. W lipcu zatrudnienie spadło o 23 tys., a stopa bezrobocia wyniosła 4,1%. Biuro Statystyki Pracy (BLS) obniżyło szacunki zatrudnienia za rok kończący się w marcu 2026 r. o 79 tys. we wstępnej rewizji opublikowanej 28 sierpnia. O tej samej porze poznamy raport z rynku pracy w Kanadzie.

Ryzyko weekendowe

W niedzielę, 6 września, już po zamknięciu tego tygodnia handlowego, odbędzie się spotkanie krajów OPEC i partnerów. Otwarte pozycje z piątku będą wystawione na ryzyko związane z tą decyzją.

Podsumowanie 

Obecnie dwie rzeczy dzieją się jednocześnie. W Cieśninie Ormuz doszło do pierwszej od końca lipca wymiany ognia, a rynek wycenia Rezerwę Federalną bliżej podwyżki stóp niż ich utrzymania. Piątkowy raport o zatrudnieniu jest jedynym zaplanowanym wydarzeniem w tym tygodniu, które może rozstrzygnąć tę drugą kwestię. Żadne z wydarzeń w kalendarzu nie rozstrzyga pierwszej.

*Wyniki z przeszłości nie gwarantują przyszłych rezultatów. Powyższe treści służą wyłącznie celom marketingowym i informacyjnym, stanowią jedynie prognozy i nie powinny być traktowane jako badania inwestycyjne, porady inwestycyjne ani osobiste rekomendacje.