Warum Amazon 8 Milliarden US-Dollar auf Anthropic setzte

Amazons Investition in Anthropic war eines der deutlichsten Beispiele dafür, wie der Wettlauf um künstliche Intelligenz die traditionellen Grenzen zwischen Investor, Anbieter, Kunde und strategischem Partner verwischt hat. Statt sich lediglich an einem vielversprechenden KI-Unternehmen zu beteiligen, band Amazon Anthropic eng an seine Cloud-Infrastruktur, seine maßgeschneiderten Chips und seine KI-Plattform für Unternehmen.

Diese Beziehung ist über das Silicon Valley hinaus von Bedeutung. Sollte Anthropic eines Tages an die Börse gehen, müssen Anleger entscheiden, welcher Teil der Bewertung auf dem zugrunde liegenden Geschäftsmodell basiert und welcher Teil auf der strategischen Unterstützung durch Unternehmen wie Amazon beruht. Das könnte die Preisfindung erheblich komplizierter machen.

Hier werfen wir einen genaueren Blick auf die Beziehung zwischen Amazon und Anthropic:

TL;DR

• Amazon hat 8 Mrd. US-Dollar in Anthropic investiert und dabei finanzielle Unterstützung mit einer umfangreichen AWS-Partnerschaft verbunden.

• Anthropic stärkt AWS, Bedrock und Amazons KI-Chip-Strategie und erhält im Gegenzug Kapital, Rechenleistung und Zugang zu Vertriebskanälen.

• Amazon ist gleichzeitig Investor, Infrastrukturanbieter und strategischer Partner.

• Diese Verbindungen könnten einen zukünftigen Börsengang von Anthropic (IPO) erschweren, da strategische Bewertungen von der Preisfindung an den öffentlichen Märkten abweichen können.

Amazons 8-Milliarden-Dollar-Wette war strategisch, nicht nur finanziell

Amazons Engagement bei Anthropic erreichte schließlich 8 Mrd. US-Dollar und wurde über mehrere Investitionsankündigungen hinweg aufgebaut, statt in Form eines einzigen Schecks zu erfolgen.

Als Amazon seine Beziehung zu Anthropic im September 2023 erstmals bekannt gab, erklärte das Unternehmen, bis zu 4 Mrd. US-Dollar investieren zu wollen und AWS zum wichtigsten Cloud-Anbieter von Anthropic für geschäftskritische Workloads zu machen. Anthropic verpflichtete sich außerdem, maßgeschneiderte AWS-Chips wie Trainium und Inferentia einzusetzen und seine Modelle AWS-Kunden über Amazon Bedrock zur Verfügung zu stellen.

Anschließend weitete Amazon seine Investition aus. Im November 2024 kündigte Amazon eine weitere Zusage in Höhe von 4 Mrd. US-Dollar an, wodurch sich die Gesamtinvestition in Anthropic auf 8 Mrd. US-Dollar erhöhte.

Die Logik dahinter ging daher über den Erwerb einer Beteiligung hinaus. Amazon unterstützte gleichzeitig einen wichtigen Entwickler von KI-Modellen, schuf zusätzliche Nachfrage nach AWS-Infrastruktur und stärkte das Angebot von Bedrock für Unternehmenskunden. (Quelle: Anthropic)

Warum AWS im Mittelpunkt des Anthropic-Deals stand

Für Amazon brachte der KI-Boom sowohl eine Chance als auch eine Bedrohung mit sich.

Generative KI erfordert enorme Rechenleistung. Das bedeutet, dass Unternehmen, die Foundation-Modelle entwickeln, zu besonders wertvollen Cloud-Kunden werden können. Die Beziehung zwischen Microsoft und OpenAI hatte bereits gezeigt, wie eine KI-Partnerschaft eine Cloud-Plattform stärken kann, während Google seine eigenen Gemini-Modelle parallel zu Google Cloud entwickelte.

Anthropic gab Amazon die Möglichkeit, in diesem Wettbewerb mitzuhalten, ohne sich ausschließlich auf intern entwickelte Modelle verlassen zu müssen.

Im Rahmen der Partnerschaft wurde AWS zu einem wichtigen Infrastrukturanbieter für Anthropic, während sich Anthropic dazu verpflichtete, für bestimmte Aspekte der Entwicklung und Bereitstellung seiner Modelle von Amazon entwickelte Chips einzusetzen. Dies half Amazon dabei, Trainium und Inferentia als Alternativen zur Nvidia-Hardware zu positionieren, die einen Großteil des KI-Marktes dominiert.

Für AWS bot Anthropic somit zwei potenzielle Vorteile: eine erhebliche Nachfrage nach Rechenleistung und einen wichtigen Referenzkunden für Amazons eigene KI-Infrastruktur.

Claude verschaffte Amazon Bedrock ein starkes Verkaufsargument

Die Partnerschaft stärkte außerdem Amazon Bedrock, die AWS-Plattform für den Zugriff auf Foundation-Modelle und die Entwicklung von Anwendungen mit diesen Modellen.

Bedrock wurde rund um eine Multi-Model-Strategie entwickelt. Statt Kunden an ein einzelnes KI-Ökosystem zu binden, bot AWS Zugang zu Modellen verschiedener Entwickler. Anthropics Claude-Familie wurde zu einer der prominentesten Optionen auf der Plattform.

Das war strategisch wichtig, da Unternehmenskunden zunehmend Zugang zu führenden KI-Modellen wünschten, ohne sensible Daten oder Workloads aus ihrer bestehenden Cloud-Umgebung verlagern zu müssen.

Indem Amazon Claude in Bedrock integrierte, konnte das Unternehmen bestehenden AWS-Kunden KI-Dienste anbieten und diesen Unternehmen gleichzeitig ermöglichen, verschiedene Modelle zu vergleichen oder miteinander zu kombinieren.

Anthropic wiederum erhielt Zugang zum umfangreichen Vertriebsnetzwerk von AWS im Unternehmensbereich.

Die Vereinbarung schuf somit einen sich gegenseitig verstärkenden Kreislauf: Anthropic-Modelle konnten Bedrock attraktiver machen, eine stärkere Nutzung von Bedrock konnte zu einer zusätzlichen Nutzung von Claude führen, und diese Nutzung konnte wiederum die Nachfrage nach AWS-Rechenleistung steigern.

Amazon ist Investor, Infrastrukturanbieter und Vertriebspartner

Besonders interessant an der Beziehung zwischen Amazon und Anthropic ist die Vielzahl an Rollen, die Amazon gleichzeitig einnimmt.

Amazon ist Investor bei Anthropic. AWS stellt Anthropic Infrastruktur zur Verfügung. Amazon vertreibt Claude über Bedrock an Kunden. Anthropic wiederum ist AWS-Kunde und ein wichtiger Partner bei Amazons Bemühungen, im Bereich der generativen KI zu konkurrieren.

Diese Vereinbarung ist aus geschäftlicher Sicht logisch, bedeutet aber auch, dass die wirtschaftlichen Zusammenhänge nicht auf dieselbe Weise betrachtet werden können wie bei einer herkömmlichen Venture-Capital-Investition.

Wenn ein Finanzinvestor Geld in ein privates Unternehmen investiert, besteht das primäre Ziel normalerweise in einer Rendite auf die Investition. Amazon kann jedoch potenziell auf verschiedene zusätzliche Arten profitieren, noch bevor berücksichtigt wird, ob der Wert seiner Anthropic-Beteiligung steigt.

Wenn Anthropic mehr AWS-Rechenkapazität kauft, erzielt Amazon Cloud-Umsätze. Wenn Claude dabei hilft, Kunden für Bedrock zu gewinnen, profitiert Amazon von einer stärkeren Nutzung seiner KI-Plattform. Wenn Anthropic Trainium-Hardware erfolgreich einsetzt, erhält Amazon einen Beleg dafür, dass seine maßgeschneiderten Chips anspruchsvolle KI-Workloads unterstützen können.

Der strategische Wert des Deals geht daher über den Wert der Anthropic-Aktien selbst hinaus.

Warum Anthropic ebenfalls Amazon wollte

Die Vorteile waren nicht einseitig.

Die Entwicklung hochmoderner KI-Modelle ist außerordentlich kapitalintensiv. Unternehmen wie Anthropic benötigen große Mengen an Rechenkapazität für Training, Experimente und Inferenz sowie die Ingenieure und Infrastruktur, die für den Betrieb zunehmend komplexer Modelle erforderlich sind.

Amazon bot sowohl Kapital als auch Zugang zu einer der größten Cloud-Plattformen der Welt.

AWS verschaffte Anthropic zudem einen Vertriebskanal für Unternehmenskunden. Unternehmen, die bereits AWS nutzen, konnten über Bedrock auf Claude zugreifen, ohne zwangsläufig einen vollständig separaten Technologie-Stack aufbauen zu müssen.

Dieser Vertriebskanal könnte besonders wertvoll sein, da sich der KI-Markt von der Experimentierphase hin zum geschäftlichen Einsatz bewegt. Die Gewinnung von Unternehmenskunden hängt nicht nur von der Modellleistung ab, sondern auch von Sicherheit, Zuverlässigkeit, Beschaffungsprozessen und der Integration in die bestehende Unternehmensinfrastruktur.

Amazon konnte Anthropic dabei helfen, alle vier Aspekte abzudecken.

Die Beziehung könnte einen Börsengang von Anthropic erschweren

Für Anleger an den öffentlichen Märkten wirft die Beziehung eine subtilere Frage auf: Wie sollte Anthropic letztlich bewertet werden, wenn ein Großaktionär gleichzeitig einer seiner wichtigsten Geschäftspartner ist?

Private KI-Unternehmen haben teilweise deshalb außergewöhnlich hohe Bewertungen erzielt, weil strategische Investoren Vorteile sehen, die über reine finanzielle Renditen hinausgehen.

Amazon könnte eine Beteiligung an Anthropic aus rationalen Gründen anders bewerten als ein Investor, der durch die Beziehung weder AWS-Umsätze noch eine höhere Chip-Nachfrage oder Vorteile für Bedrock erzielt.

Das bedeutet nicht automatisch, dass eine strategische Bewertung überhöht ist. Es bedeutet jedoch, dass sich die Beweggründe für die Investition unterscheiden können.

Sollte Anthropic schließlich einen Börsengang anstreben, müssten externe Anleger prüfen, wie abhängig das Unternehmen von seinen größten Technologiepartnern war, wie viel Umsatz über von Partnern kontrollierte Vertriebskanäle erzielt wurde und ob seine Infrastrukturvereinbarungen auch im Maßstab eines börsennotierten Unternehmens wirtschaftlich attraktiv blieben.

Diese Faktoren könnten die Bewertung beeinflussen, die Anleger dem Unternehmen zuzugestehen bereit wären.

Strategische Investitionen und die Preisfindung an den öffentlichen Märkten sind unterschiedlich

Ein IPO führt zu einer anderen Form der Preisfindung als eine private Finanzierungsrunde.

Strategische Investoren können Vorteile berücksichtigen, die niemals direkt in der Gewinn- und Verlustrechnung des Beteiligungsunternehmens erscheinen. Aktionäre an den öffentlichen Märkten konzentrieren sich in der Regel deutlich stärker auf Umsatzwachstum, Margen, Cash-Burn, Wettbewerbsposition und die Aussicht auf zukünftige Gewinne.

Dieser Unterschied könnte für Anthropic von Bedeutung sein.

Eine Investition von 8 Mrd. US-Dollar durch Amazon zeigt eine erhebliche strategische Überzeugung, legt jedoch nicht automatisch fest, welchen Wert Anthropic an einem öffentlichen Markt hätte. Anleger müssten weiterhin die finanzielle Entwicklung des Unternehmens, die Kosten für Rechenleistung, Wettbewerbsrisiken und seine Fähigkeit bewerten, die Nutzung von Claude in nachhaltige Gewinne umzuwandeln.

Sie müssten außerdem den Einfluss großer Technologiepartner berücksichtigen.

Das ist im KI-Bereich besonders relevant, da viele führende Entwickler von KI-Modellen bei Cloud-Infrastruktur und Vertrieb auf dieselben Unternehmen angewiesen sind, die in sie investieren.

Das Ergebnis ist ein Ökosystem, in dem Geschäftsbeziehungen nahezu genauso wichtig sein können wie klassische Beteiligungsquoten.

Was der Amazon-Anthropic-Deal über den KI-Wettlauf aussagt

Amazons Investition zeigte, wie Cloud-Unternehmen führende KI-Entwickler zunehmend als strategische Infrastrukturpartner und nicht lediglich als Softwareunternehmen betrachten.

Microsoft baute seine Position rund um OpenAI auf. Google kombiniert die Entwicklung eigener Modelle mit Investitionen in andere Bereiche des KI-Ökosystems. Amazon entschied sich dafür, seine Position durch Anthropic zu stärken und gleichzeitig über Bedrock weiterhin eine breite Auswahl an Modellen anzubieten.

Für Amazon bestand der potenzielle Gewinn nicht nur in einer Rendite auf die Anthropic-Investition. Es ging um eine stärkere Position in den Bereichen Cloud Computing, KI-Chips, der Verbreitung von KI-Modellen im Unternehmensbereich und der nächsten Generation von Computing-Workloads.

Anthropic erhielt Kapital und Infrastruktur; Amazon gewann eine engere Beziehung zu einem der wichtigsten unabhängigen KI-Labore.

Für Anleger ist diese Nähe jedoch genau der Grund, warum ein zukünftiger Börsengang von Anthropic eine sorgfältige Analyse erfordern könnte. (Quelle: AWS)

Fazit

Amazons Investition von 8 Mrd. US-Dollar in Anthropic war ebenso ein strategischer Technologie-Deal wie eine finanzielle Investition.

Die Partnerschaft verband Anthropic mit der AWS-Infrastruktur, Amazons maßgeschneiderten KI-Chips und Bedrock und gab Amazon gleichzeitig eine stärkere Antwort auf konkurrierende Allianzen im Markt für generative KI.

Diese Beziehungen könnten sich für beide Unternehmen als äußerst wertvoll erweisen. Sie könnten jedoch auch die Bewertung eines zukünftigen Anthropic-IPOs erschweren.

Öffentliche Anleger würden nicht nur entscheiden, wie viel die zukünftigen Gewinne von Claude und Anthropic wert sind. Sie müssten auch verstehen, wie viel Wert durch das Netzwerk strategischer Beziehungen rund um das Unternehmen geschaffen wurde und ob die von den Unternehmenspartnern etablierten Bewertungen einen geeigneten Maßstab für den breiteren Markt darstellen. Letztlich wird jedoch nur die Zeit zeigen, was die Zukunft bringt.

*Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Indikator für zukünftige Ergebnisse. Die vorstehenden Informationen dienen ausschließlich Marketing- und allgemeinen Informationszwecken, stellen lediglich Prognosen dar und sind nicht als Anlageforschung, Anlageberatung oder persönliche Empfehlung zu verstehen.