الأسواق في حركة: سبيس إكس، ميكرون، بالانتير والبيتكوين يشكلون ملامح الأسواق

شهد الأسبوع الأخير من يونيو 2026 موجة من الأحداث المحركة للسوق عبر قطاعات التكنولوجيا والطاقة والعملات الرقمية. من صانع رقائق يعيد تعريف هوامش الربح المدفوعة بالذكاء الاصطناعي، إلى تهدئة التوترات الجيوسياسية التي أدت لتراجع النفط، تبدو الإشارات معقدة ومتناقضة أحياناً. يلخص هذا التقرير أهم خمس قصص في قراءة واحدة منظمة.

ملخص سريع

• ميكرون (MU): إيرادات قياسية في الربع الثالث بلغت 41.5 مليار دولار، وهامش ربح إجمالي بنسبة 84.9%، و16 اتفاقية توريد طويلة الأجل للعملاء - الطلب على الذكاء الاصطناعي هيكلي وليس دورياً.

• بالانتير (PLTR): السهم ينهار إلى أدنى مستوى له في 52 أسبوعاً، بانخفاض 36% منذ بداية العام و45% عن ذروته السابقة - لكن إيرادات الربع الأول نمت بنسبة 85% على أساس سنوي. يصف المحللون ذلك بأنه فرصة شراء.

• سبيس إكس (SPCX): بعد أقل من أسبوعين من طرحها العام الأولي الضخم، سبيس إكس تجمع 25 مليار دولار في سندات وسط طلب بلغ نحو 90 مليار دولار - تراجع السهم بسبب مخاوف من تخفيف قيمة الأسهم.

• النفط: خام غرب تكساس ينخفض بنسبة 1.66% إلى حوالي 69 دولاراً للبرميل؛ وخام برنت يهبط بنسبة 1.79% لما دون 73 دولاراً مع استئناف حركة الناقلات في مضيق هرمز. سيتي بنك يستهدف 60-65 دولاراً لبرنت خلال 6-12 شهراً.

• البيتكوين (BTC): يهبط لما دون 60,000 دولار للمرة الثالثة في عام 2026، ليصل إلى 59,023 دولاراً - وهو أدنى مستوى له منذ أكتوبر 2024، مع تسارع التدفقات الخارجة من صناديق الاستثمار المتداولة واستمرار التحديات الاقتصادية الكلية.

ربع ميكرون القوي يعيد صياغة ذاكرة الذكاء الاصطناعي كأصل استراتيجي

شركة ميكرون تكنولوجي (Micron Technology) سجلت أقوى ربع في تاريخ الشركة للربع الثالث من عام 2026، مما أدى إلى إسكات أسبوع من القلق الذي أرسل مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات إلى ثاني أسوأ يوم له في العام الماضي قبل أيام فقط من النتائج.

الأرقام: بلغت الإيرادات 41.5 مليار دولار، وبلغت ربحية السهم المعدلة 25.11 دولاراً، ووصل هامش الربح الإجمالي إلى 84.9%، وهو الأعلى المسجل في البيانات التي تعود لعام 1990. وتوقعت الشركة أن يصل هامش الربح الإجمالي في الربع الرابع إلى حوالي 86%، مما يشير إلى أن الذروة لم تأت بعد.

القصة الأكثر هيكلية تكمن في العقود. كشفت ميكرون عن 16 اتفاقية استراتيجية مع العملاء - معظمها مع التزامات "خذ أو ادفع"، تغطي عدة سنوات. تمثل أربعة عشر من تلك العقود ما يقرب من 100 مليار دولار من الحد الأدنى للإيرادات المتعاقد عليها، مع تأمين 22 مليار دولار من الودائع النقدية والالتزامات ذات الصلة بالفعل.

المغزى واضح: لم يعد عمالقة الحوسبة السحابية وعملاء الرقائق يعاملون ذاكرة النطاق الترددي العالي كمشتريات فورية. إنهم يؤمنون الإمدادات بالطريقة التي تؤمن بها شركات الطيران وقود الطائرات - لأنهم لا يستطيعون تحمل نفاذها. أغلق سهم ميكرون عند 1,051.77 دولاراً في 23 يونيو، مرتفعاً بنسبة 763.64% على أساس سنوي وبنسبة 268.68% منذ بداية العام قبل صدور نتائج الأرباح.

بالانتير تنهار إلى أدنى مستوى لها في 52 أسبوعاً

شركة بالانتير تكنولوجيز ((PLTR) وسعت تراجعها المؤلم منذ بداية العام إلى 36%، مما دفع السهم إلى أدنى مستوى جديد له في 52 أسبوعاً ووضعه بنسبة 45.3% تحت أعلى مستوى سابق له في 52 أسبوعاً. كان الدافع وراء البيع هو مخاوف إعادة تقييم القيمة وتزايد الضغوط التنافسية من منافسي الذكاء الاصطناعي للمؤسسات، وأبرزهم Anthropic. (مصدر: Barchart)

ومع ذلك، تظهر أعمال الشركة قصة مختلفة. في الربع الأول من عام 2026:

• نمت الإيرادات بنسبة 85% على أساس سنوي لتصل إلى 1.63 مليار دولار - مسجلة الربع الحادي عشر على التوالي من نمو الإيرادات المتسارع لبالانتير.

• ارتفعت الإيرادات التجارية في الولايات المتحدة بنسبة 133% على أساس سنوي، وارتفعت الإيرادات الحكومية في الولايات المتحدة بنسبة 84% على أساس سنوي

• نما إجمالي عدد العملاء بنسبة 31% على أساس سنوي ليصل إلى 1,007 عملاء، مع بلوغ متوسط إيرادات الـ 20 الأوائل 108 ملايين دولار في إيرادات الاثني عشر شهراً الماضية (بزيادة 55%).

• ارتفعت حجوزات قيمة العقود الإجمالية بنسبة 135% على أساس سنوي؛ ووصلت قيمة الصفقات المتبقية إلى 11.8 مليار دولار (بزيادة 98%).

رفعت الإدارة توجيهات الإيرادات للسنة المالية الكاملة 2026 إلى حوالي 7.66 مليار دولار، مما يعني نمواً سنوياً بنسبة ~71%، ارتفاعاً من التوقعات السابقة التي بلغت حوالي 7.19 مليار دولار.

سبيس إكس تجمع 25 مليار دولار في سندات: بعد أقل من أسبوعين من طرحها العام الأولي

شركة سبيس إكس (SpaceX) أتمت واحدة من أكبر صفقات سندات الشركات في عصر الذكاء الاصطناعي يوم الثلاثاء، حيث جمعت 25 مليار دولار في سندات ممتازة غير مضمونة مقابل ما يقرب من 90 مليار دولار من طلبات المستثمرين، بنسبة تغطية بلغت حوالي 3.5 ضعفاً. جاء هذا الطرح بعد أقل من أسبوعين من طرح الشركة العام الأولي القياسي، الذي جمع ما يقرب من 86 مليار دولار (بما في ذلك خيارات التعهد) وجعل الرئيس التنفيذي إيلون ماسك أول تريليونير في العالم.

تم تسعير السندات عبر خمس شرائح، بآجال استحقاق تتراوح بين 2031 و2056 ومعدلات فائدة بين 5.35% و6.65%. ستُستخدم العائدات في المقام الأول لسداد قرض جسري بقيمة 20 مليار دولار حصلت عليه سبيس إكس في مارس بمعدل فائدة فعلي 4.58%.

سيمول رأس المال تطوير Starship، وتوسيع Starlink، ومجموعة من مبادرات الذكاء الاصطناعي بما في ذلك نماذج Grok، ووكلاء برمجة الذكاء الاصطناعي، واستحواذ سبيس إكس المعلق بقيمة 60 مليار دولار بالكامل بالأسهم على شركة Cursor الناشئة لبرمجة الذكاء الاصطناعي. وكشفت سبيس إكس أنها تمتلك الآن ما يزيد قليلاً عن 100 مليار دولار نقداً ولكنها تحمل خسارة تراكمية قدرها 41.3 مليار دولار منذ تأسيسها في عام 2002، مع كون Starlink قسمها الوحيد المربح حالياً. ورغم الإقبال في سوق السندات، تراجعت أسهم سبيس إكس عند الإعلان.

أسعار النفط تمحو مكاسب الحرب مع استئناف حركة المرور في هرمز

النفط تخلى عن علاوة المخاطر الجيوسياسية التي استمرت لأشهر يوم الخميس حيث قيم المستثمرون تحسن ظروف العرض في الخليج العربي. انخفض خام غرب تكساس الوسيط الأمريكي لتسليم أغسطس بنسبة 1.66% ليصل إلى حوالي 69 دولاراً للبرميل، وهبط خام برنت بنسبة 1.79% لما دون 73 دولاراً - وكلاهما عاد إلى مستويات قريبة مما شوهد قبل اندلاع الحرب الأمريكية الإيرانية في أواخر فبراير.

المحفز: أكدت شركة تتبع التجارة Kpler أن أكثر من 20 ناقلة نفط تحمل ما يقرب من 35 مليون برميل من النفط الخام قد مرت عبر مضيق هرمز في أعقاب اتفاق أمريكي إيراني لإعادة فتح ممر الشحن الرئيسي. ومن المتوقع أن تصل معظم السفن إلى وجهاتها الآسيوية بحلول أوائل أغسطس.

سيتي بنك (Citi) أعلن أن وقف التصعيد هو الحالة الأساسية وتوقع انخفاض برنت إلى 60-65 دولاراً للبرميل على مدى الـ 6-12 شهراً القادمة مع عودة التدفقات في المضيق لطبيعتها. لا تزال هناك مخاطرة: حذر سلاح البحرية التابع للحرس الثوري الإيراني يوم الخميس من أن المرور الآمن عبر المضيق لن يُمنح إلا عبر المسارات المحددة من طهران، مضيفاً أن السفن التي تخالف تعليمات العبور "ستواجه إجراءات".

البيتكوين ينزلق لما دون 60,000 دولار للمرة الثالثة في عام 2026

البيتكوين (Bitcoin) انخفض بأكثر من 4% يوم الأربعاء ليصل إلى 59,548 دولاراً، ملامساً أدنى مستوى خلال اليوم عند 59,023 دولاراً - وهو أضعف مستوى له منذ 10 أكتوبر 2024. يمثل هذا المرة الثالثة في عام 2026 التي يتداول فيها BTC دون مستوى 60,000 دولار، حيث تدخل العملة المشفرة تقريباً شهرها الثامن على التوالي من ظروف السوق الهابطة.

تتلاقى عدة تحديات:

• تدوير رأس المال بعيداً عن العملات الرقمية نحو أسهم الذكاء الاصطناعي، والطروحات العامة الساخنة، وأسواق التنبؤ.

• حذر الاحتياطي الفيدرالي بشأن خفض أسعار الفائدة بسبب الضغوط التضخمية الناجمة عن حرب إيران.

• عدم اليقين التنظيمي: يتبقى أمام قانون CLARITY لهيكلية السوق حوالي خمسة أسابيع للمرور قبل العطلة الصيفية للكونغرس أو سيواجه تأخيراً للخريف.

• التدفقات الخارجة من صناديق الاستثمار المتداولة: شهدت صناديق البيتكوين المتداولة بشكل جماعي خروج 182 مليون دولار هذا الأسبوع وحده، وهي في طريقها لـ سبعة أسابيع متتالية من صافي التدفقات الخارجة، مع انخفاض إجمالي أصول الصناديق إلى 77.5 مليار دولار من حوالي 113 مليار دولار في نهاية عام 2024.

الخاتمة

تشترك قصص هذا الأسبوع الخمس في خيط مشترك: دورة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي نضجت بما يكفي لخلق رابحين وخاسرين داخل القطاع نفسه. تشير عقود ميكرون الهيكلية إلى أن الطلب على ذاكرة الذكاء الاصطناعي يتحول إلى التزامات لعدة سنوات، بينما يوضح تصحيح تقييم بالانتير أن حتى منصات الذكاء الاصطناعي المهيمنة ليست محصنة ضد التحولات في المشاعر. يعكس هجوم سندات سبيس إكس بعد الاكتتاب العام الشهية الهائلة لرأس المال التي يتطلبها عصر الذكاء الاصطناعي. وفي الوقت نفسه، فإن تخفيف المخاطر الجيوسياسية في الشرق الأوسط يعيد ضبط أسواق الطاقة، ويؤكد استمرار السوق الهابطة للبيتكوين كيف يستمر رأس المال في الانتقال من الأصول المضاربة نحو الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. يجب على المتداولين والمستثمرين على حد سواء التمييز بين ضعف السعر المدفوع بضجيج الاقتصاد الكلي والضعف المدفوع بتدهور الأعمال الفعلي، وفي العديد من حالات هذا الأسبوع، نجد أن الأمرين مختلفان تماماً.

*الأداء السابق لا يضمن النتائج المستقبلية. ما ورد أعلاه مخصص لأغراض التسويق والمعلومات العامة فقط، وهي مجرد توقعات ولا ينبغي اعتبارها بحثاً استثمارياً أو نصيحة استثمارية أو توصية شخصية.